铬、镍等资源带动不锈钢产业发展

铬矿上涨源头在南非。铬作为重要的合金元素之一,主要大量用于不锈钢生产。我国铬矿资源较贫乏,所用铬矿主要依靠进口,进口依存度超98%。世界铬资源分布极不均衡且高度集中,南非可供开采的铬矿储量和探明的铬矿储量均居世界第一位,铬矿资源储量55亿吨,占世界总储量的70%左右,其次是津巴布韦10亿吨储量、占世界总储量的12%左右,再次为哈萨克斯坦以6.5亿吨左右的储量占世界总储量的8%,上述三国铬矿储量占据世界总储量的94%。此次铬矿大涨,主要是南非矿山借着港口铁路运输受限,人为控制铬矿资源输出节奏,意图太高铬矿出口价格。目前看,4季度铬矿资源依旧紧张。

   铬矿大涨,不锈钢直接受益。铬矿价格上涨,铬铁价格和不锈钢价格通过下游行业转嫁成本,借机提高售价。我们通过模拟成本测算出,自年初到10月中,南非铬矿上涨170.6%,铬铁上涨47.1%,伦镍上涨21.8%,不锈钢借机涨价19-21%不等。扣除原料上涨因素,不锈钢除200系亏损之外,300系和400系均为因原料涨价利润增厚350-1000元/吨不等。(200系、300系、400系对应高碳铬铁用量160kg/吨、250kg/吨、140kg/吨)。

   近期伦镍大跌,助推不锈钢利润空间。主要是两大因素博弈,一是菲矿环保政策,二是印尼禁矿令放松。短期而言,企业备库尚在进行,菲矿环保政策相比印尼禁矿令来说可能更早公布,届时不排除镍价再度上涨一波,助推不锈钢再度涨价。

   不锈钢企业将从几方面受益:1)铬矿集中度较高,短期易涨难跌;2)不锈钢定价依据镍价上涨原理,铬矿提价亦能覆盖;3)镍价由于菲矿环保问题有望提前出现会再度上涨,即使印尼出口放松,不锈钢价格难以回调;4)300系不锈钢为3大品种主要受益对象。